本期内容提要:

　　猪肉价格持续上涨。2015年8月21日，全国仔猪平均价格为33.84元/公斤，从年初相对历史*高价格的39%回升至72%;8月21日，生猪平均价格为17.93元/公斤，从前期相当于历史高点的68%回升至86%;8月21日，二元母猪价格为2120元/头，刷新了历史高点;8月21日，全国终端猪肉平均价格26.8元/公斤，较5月22日上涨4.2元/公斤，从相当于历史高点的71%回升至85%;8月21日，白条肉平均价格为23.33元/公斤，较5月22日上涨4.1元/公斤，从相当于历史高点74%回升至90%。

　　饲料价格持平，成本压力继续改善。2013年5月24日以来，饲料价格持续小幅稳步攀升，于2013年11月8日创下3320元/吨的历史高点以来，维持在3200元/吨以上。今年4月10日跌破3200元/吨。6月12日，配合饲料价格跌至3000元/吨。至8月21日，保持在3000元/吨，当前价格为历史*高价的90%。从饲料原料价格来看，除小麦和玉米价格仍处在历史相对高位。鱼粉、棉粕、菜粕、豆粕分别处于历史高点的72%、70%、69%和57%位置。赖氨酸、蛋氨酸价格处于低位，分别相当于历史高点的42%和31%。

　　饲料产量继续下滑，母猪存栏八年新低。根据协会抽样数据，2015年5月饲料产量242万吨，与2014年同期的247吨相比，下滑2.2%。从饲料对象上看，猪料当月产量同比下降16%、蛋禽料上涨0.4%，肉禽料上涨16%、水产料下降16%、反刍料增长1%，其它料大幅下降61%。当前生猪存栏和母猪存栏处于2007~2008年以来相对低位。

　　养殖成本下降与养殖利润上涨，饲料毛利回升。8月21日生猪头均养殖成本1397元/头，较5月底下降25元/头，降幅2%。其中仔猪成本涨幅为13%。饲料成本降幅为1%。今年8月21日生猪养殖利润为587元/头，涨幅196%。全国猪粮比价和猪料比价都远高于盈亏平衡。

　　目前育肥猪料、蛋鸡料和肉鸡料吨毛利分别处于历史高点的78%、84%和77%。

　　投资评级:受能繁母猪存栏持续下降影响以及生猪去产能化不改，猪价反弹空间持续。饲料行业盈利能力仍在高位，且成本压力减缓明显，加之疫情较轻，我们维持畜禽养殖行业看好评级。自下而上关注处于上升期的饲料龙头以及生猪养殖公司。

　　市场表现催化剂:禽畜价格反弹持续，饲料行业盈利持续，生态猪市场的快速发展。

　　风险因素:疫情导致猪价下跌;饲料价格上涨导致饲料成本难以转嫁;其它未预期事件。