据鲁泰一季度业绩报告称，公司收入15.25亿元，同比增1.54，归母净利润2.14亿元，同比增11.02，扣非净利同比增21.2，EPS0.22元，低于市场预期，但符合我们此前年报点评中对一季报的预期。
　　收入增长较少主要由于有600万米的色织布发货延迟至二季度，影响收入约1亿；净利增长高于收入主要受益于毛利率提升；扣非净利增速高于净利则由于政府补助以及人民币贬值背景下的汇兑损失（政府补助减少824万、公允价值变动损益减少2198万、投资收益增加941万）。
　　毛利率同比上升、环比下降，2季度产品价格与用棉成本均提升
　　1季度毛利率同比提升主要受益于订单价格延续环比提升态势，环比出现下降，主要受到棉花影响。
　　公司用棉中80为长绒棉，自13年9月开始由于国外减产，长绒棉价格从2.8万飙升到3.5万，之后自12月开始下降，目前价格为3.2万。由于鲁泰提前备棉3个月，我们判断公司前期的**库存棉消耗接近尾声，2季度用棉成本将逐步提升，由于2季度产品价格也在提升，毛利率有望维持稳定或略有下降。
　　公司用棉长绒棉为主，棉花政策变化对长绒棉影响有限
　　鲁泰一年大致用棉量4万吨，其中自产棉花1.2万吨、2万多吨配额、其余为国内采购，根据棉价情况三者比例会有变化。所用棉花中，长绒棉占比80.
　　对于长绒棉未来价格走势的判断，可以从2个方面考虑。一方面，此前长绒棉不在收储范围，因此棉花政策变化对长绒棉无直接影响，长绒棉相对是一个比较稳定、独立的市场，价格走势主要取决于供需变化，13年因全球减产幅度大，价格上涨，预计14年价格再上台阶较难，今年大体供需平衡；另一方面，直补的实施会使得细绒棉价格下跌，会间接影响长绒棉价格走势。综合来看，短期长绒棉价格走势主要仍取决于自身供需状况，预计将维持相对稳定。
　　安全边际较高，维持业绩预测与买入评级
　　14-15年公司新增产能有：（1）色织布：项目二期2000万米13年底投放1000万米，其余1000万米14年投产。（2）匹染布：二期2500万米可能于15年投产；（3）衬衫：柬埔寨1期300万件产能预计14年8月投产，15年达产，2期300万件预计15年2-3季度投产。此外，10万纱锭14年7-8月投产，配套项目的投产有利于提升毛利率。目前公司接单至6-7月，产品价格随国际棉价环比继续提升。